El Brexit duro sumirá al Reino Unido en la recesión en 2020

El Brexit duro sumirá al Reino Unido en la recesión en 2020

Pésimas noticias para los defensores del Brexit duro.

El Reino Unido entraría en recesión el año que viene con un Brexit sin acuerdo, según un informe dado a conocer por la Oficina británica de responsabilidad presupuestaria, OBR por sus siglas en inglés.

Este estudio asegura que una salida caótica de la Unión Europea podría duplicar el déficit presupuestario; provocaría la pérdida de confianza de los inversores y el aumento de las barreras comerciales con la UE, lo que devaluaría la libra esterlina y llevaría a la contracción del 2% del Producto Interior Bruto para finales de 2020. 

“El informe de la OBR muestra que incluso en la versión más benigna de una salida sin acuerdo habría un significativo impacto en la economía británica, una muy significativa reducción de los ingresos fiscales y un gran incremento de la deuda pública, una recesión causada por un Brexit sin acuerdo”, ha señalado el ministro de Economía británico Philip Hammond.

Resumen del informe de riesgos fiscales de julio de 2019

    En 2017, elaboramos nuestro primer Informe de riesgos fiscales (FRR), una evaluación de los choques y presiones que podrían amenazar nuestro pronóstico para las finanzas públicas a medio plazo y la sostenibilidad fiscal a largo plazo. En este, nuestro segundo informe, revisamos y ampliamos esa evaluación a la luz de los recientes desarrollos económicos y fiscales, incluidas las decisiones políticas posteriores y la bienvenida y respuesta sustancial del Gobierno a nuestra primera FRR.
    Muchos de los riesgos fiscales que discutimos hace dos años permanecen. Esto no es sorprendente, ya que en muchos casos el gobierno solo puede tratar de gestionarlos y mitigarlos, no de eliminarlos. También es importante recordar que el punto central de gran parte de la actividad del gobierno es juntar o gestionar los riesgos que enfrenta la sociedad. Por lo tanto, asumir el riesgo fiscal puede mejorar el bienestar y los intentos de transferir algunos riesgos fiscales al sector privado pueden crear simplemente otros diferentes que son menos inminentes, menos transparentes y potencialmente más costosos.
    Dicho esto, el Gobierno ha tomado medidas útiles desde 2017 para mejorar el monitoreo y la gestión de los riesgos fiscales, incluida una mejor gestión de los nuevos pasivos contingentes, informes más transparentes en el balance y, gracias a la Oficina de Estadísticas Nacionales, planes para abordar el problema. Ilusiones fiscales generalizadas en la forma en que los préstamos estudiantiles son capturados en las finanzas públicas. También ha reducido aún más el déficit presupuestario y ha comenzado a reducir la deuda neta del sector público como porcentaje del PIB. Además, está reduciendo su exposición a las sorpresas de inflación al depender menos de la emisión de deuda vinculada al índice para financiar los préstamos del gobierno.
    Pero los riesgos de política para las finanzas públicas a mediano plazo son significativos y parecen mayores que hace dos años. En sus recientes declaraciones, el actual canciller ha abandonado el objetivo legislativo del Gobierno de equilibrar el presupuesto para mediados de la década de 2020. Y el acuerdo de NHS por valor de 27.000 millones de dólares al año anunciado en junio de 2018, no financiado, no acompañado por planes detallados de reforma y fuera del cronograma normal para las decisiones de gasto, ha puesto en duda las dudas sobre el control general del Tesoro sobre el gasto departamental.
    Las decisiones políticas a mediano plazo dependerán, por supuesto, del primer ministro y canciller entrante, en lugar de los actuales titulares. Los restantes contendientes del liderazgo conservador han realizado una serie de propuestas sin recortes para recortes de impuestos y aumentos de gastos que probablemente aumenten los préstamos del gobierno en decenas de miles de millones de libras si se implementan. Por lo tanto, todos los signos apuntan a un aflojamiento fiscal y objetivos menos ambiciosos para la gestión de las finanzas públicas. (El Canciller actual ha instado a los candidatos a que, al menos, se comprometan a mantener la deuda neta cayendo como una parte del PIB, lo que, en todo lo demás, permitiría obtener préstamos adicionales de aproximadamente £ 25 mil millones al año en el mediano plazo).
    Para ser claros, no es función de la OBR decir cuáles deberían ser los objetivos fiscales del Gobierno, ni qué tanto aflojamiento o ajuste presupuestario debería emprender. Pero debe entenderse que los recortes adicionales de impuestos o los aumentos de gasto elevarán los endeudamientos del gobierno y la deuda de los niveles esperados en nuestros pronósticos y que no hay un cofre de guerra o una olla de dinero reservada que los convierta en un almuerzo gratis. El Gobierno sí tiene margen de maniobra contra su “mandato fiscal” para los préstamos estructurales el próximo año, pero eso no proporciona un ancla para las decisiones de gasto e impuestos a mediano plazo. Y el margen se mide en comparación con nuestro pronóstico central en marzo: en las siguientes 300 páginas, describimos algunos de los muchos riesgos que podrían aumentar el endeudamiento y la deuda en relación con esas cifras.
    Estas decisiones, por supuesto, deberán tomarse en el contexto económico y fiscal inusualmente incierto creado por diferentes resultados posibles para Brexit. Nuestro pronóstico de marzo estaba condicionado a que el Reino Unido lograra un trato y saliera sin problemas. Dada la disposición de los contendientes del liderazgo ‘explícitamente a tolerar una salida’ sin acuerdo ‘el 31 de octubre, utilizamos la’ prueba de resistencia ‘en este FRR para ilustrar el impacto fiscal potencial de un escenario Brexit sin acuerdo y sin transición establecido por El Fondo Monetario Internacional (FMI) en su Perspectiva de la economía mundial de abril de 2019. Este escenario no es necesariamente el resultado más probable y es relativamente benigno en comparación con algunos (por ejemplo, suponiendo limitadas interrupciones de la frontera a corto plazo). Pero todavía agrega alrededor de £ 30 mil millones al año a los préstamos desde 2020-21 en adelante y alrededor del 12 por ciento del PIB a la deuda neta para 2023-24, en comparación con nuestra línea de base de pronóstico de marzo.

Un escenario más perturbador o desordenado, más cercano a la prueba de esfuerzo que consideramos hace dos años, podría afectar mucho más a las finanzas públicas. (Es importante recordar que los desarrollos económicos y fiscales de los últimos tres años, así como las previsiones de referencia del FMI y las nuestras, ya incorporan algún impacto del voto del referéndum, aunque es imposible aislarlo de otras sorpresas en relación con nuestras previsiones). -Votación de pronósticos. El impacto del Brexit en sí, una vez que suceda, también continuará desarrollándose durante muchos años más allá del final del horizonte de la prueba de esfuerzo.
Como señalamos en nuestro informe anterior, la historia nos dice que los riesgos fiscales más grandes y más frecuentes en tiempos de paz se relacionan con la economía, incluso en ausencia de crisis específicas como el Brexit. En el momento en que finalizamos este informe, estos riesgos parecían estar en aumento; los últimos datos de la encuesta sugerían que el crecimiento se detuvo, en el mejor de los casos, en el segundo trimestre. En parte, es probable que esto sea una recuperación del almacenamiento por parte de las empresas antes de la fecha del Brexit del 29 de marzo propuesta anteriormente, pero una debilidad más general puede persistir e intensificarse a medida que se acerca el 31 de octubre.
Si bien esto puede no indicar que la economía está actualmente en recesión, esto ocurre aproximadamente una vez por década en el Reino Unido, y casi siempre es inesperado cuando lo hacen. La política puede reducir la probabilidad de que estos riesgos se cristalicen y su impacto fiscal cuando lo hagan, pero el riesgo subyacente no se puede eliminar. En su respuesta a nuestro primer informe, el Gobierno reconoció la necesidad de tratar de reducir la deuda en tiempos más favorables para garantizar que haya espacio para dejar que se levante cuando se produzcan choques, sin que los costos de intereses aumenten a niveles indeseables.


Al observar los riesgos específicos de los ingresos y gastos, se observan muchas presiones continuas con las que los gobiernos deben lidiar, al mismo tiempo que se preparan para inevitables choques futuros. Existen presiones a largo plazo sobre los ingresos provenientes de algunas bases fiscales, de las tendencias en consumo de tabaco, consumo de alcohol y eficiencia de los automóviles, y de la digitalización de la actividad económica. Y la política siempre es una fuente de riesgo, dadas las repetidas decisiones de cancelar los aumentos de los impuestos sobre el combustible, aunque ahora se han cumplido los compromisos sobre la asignación de impuestos personales y el umbral de tasas más altas. El costo grande, creciente y poco comprendido de las desgravaciones fiscales también plantea riesgos.


Como siempre, existen importantes presiones al alza en el gasto público. A más largo plazo, los mayores surgen de las presiones de costos no demográficos en la atención social y de salud, y el impacto del envejecimiento de la población en ellos y en la pensión estatal. El riesgo fiscal a corto plazo del gasto en salud que señalamos en nuestro informe anterior se cristalizó con el anuncio en junio de 2018 de una liquidación del NHS más consistente con las tendencias históricas del gasto. Pero las presiones a largo plazo permanecen y esto podría verse como el primer pago inicial de ellas. Y el Gobierno ha optado por mantener un bloqueo triple en el aumento de las pensiones que los trinquetes gastan más como porcentaje del PIB, a pesar de reconocer el riesgo fiscal que eso representa.
Uno de los problemas que no abordamos en detalle en nuestro primer FRR fue el cambio climático, que tiene el potencial de infligir choques repentinos y presiones de construcción más lentas sobre las finanzas públicas. Su naturaleza y costo, por supuesto, dependerán enormemente de cómo evolucione el clima. Si los esfuerzos globales de mitigación fallan, los riesgos que representan los conflictos, la migración masiva y los eventos climáticos catastróficos podrían ser graves. Pero si se cumplen los objetivos acordados en París en 2015 y solo hay un modesto calentamiento adicional, los riesgos serían menos graves. En un mundo así, y cuando se ven individualmente, los riesgos fiscales asociados con el cambio climático no parecen ser especialmente grandes en relación con otros que cubrimos en este informe. No es probable que los efectos del clima extremo estén en la misma escala que una recesión importante, aunque podrían ser más frecuentes. Y el costo de las medidas de adaptación y mitigación probablemente no será tan grande como las relacionadas con el envejecimiento o las presiones de costos en la atención médica. Pero tales conclusiones podrían simplemente reflejar la dificultad que todos tenemos para prever las consecuencias sistémicas completas del calentamiento global significativo. Tenemos la intención de aprovechar el próximo análisis de escenarios del Banco de Inglaterra para desarrollar nuestra evaluación cuantitativa de los riesgos fiscales relacionados con el clima.
A lo largo de este informe, observamos la forma en que los riesgos fiscales han evolucionado en parte a la luz de la respuesta del Tesoro a nuestro primer informe, Gestión de riesgos fiscales (MFR), que publicó hace un año. Varios países producen informes de riesgo fiscal, pero el Reino Unido es inusual en tenerlo preparado por un organismo independiente y, creemos, es único en tener un gobierno que ha prometido responder en la legislación. Celebramos la naturaleza sustantiva de esa respuesta y esperamos que, con el tiempo, tanto nuestros informes como las respuestas del Tesoro ayuden a mejorar la gestión del riesgo fiscal tanto directamente como facilitando un debate y discusión más informados.

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